全棉时代母公司稳健医疗登陆创业板 双轮战略构筑全棉梦想

 1. 稳健医疗是国内第一批医用敷料出口企业之一，曾经连续多年保持中国医用敷料行业出口额第一。2009年公司以“全棉水刺无纺布”为基础，创立“Purcotton全棉时代”并迅速占领消费品市场，实现 “winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌协同发展。

2. 2017-2019年公司主营业务收入分别为34.38亿元、37.88亿元、45.12亿元，其中健康生活消费品收入分别为21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元，占比分别为62.37%、62.93%、67.18%，其余为医用敷料和全棉水刺无纺布。同期公司主营业务毛利率分别为47.80%、49.18%和51.75%，净利率分别为12.23%、11.08%和 11.96%。公司业务迅速增长的同时，依然保持良好的盈利能力。

3. 医用敷料领域，稳健医疗先后推出硅胶泡沫敷料、水胶体敷料、超级吸水垫、负压引流产品等具有代表性的高端敷料产品，有望打破国际大型医疗企业在该领域的垄断，实现进口替代。2017-2019年公司高端敷料产品销售收入分别为 5476.47 万元、7016.86万元和8455.50万元，增长势头迅猛。

4. 消费品领域，全棉水刺无纺布技术在美国、欧洲、日本等30余个国家和地区获得了专利授权，公司围绕该技术成功打造了覆盖医用敷料领域、消费品领域的产业集群，2019年实现营业收入30.31亿元，棉柔巾更成长为10亿级大单品。全棉、健康、环保概念深入人心，有望顺应消费升级大势，取得更快增长。

5. 公司拟投资14.26亿元，用于高端敷料生产线建设项目、营销网络建设项目、研发中心建设项目和数字化管理系统项目。项目全部建成后，公司研发能力和在医用敷料领域的竞争力将得到全面提升。

秉承医疗基因

深入探索“全棉改变世界”

稳健医疗是国内最早建立从棉花采购到纺织、织布的医用纱布全产业链，并实现纱布成品直接对外出口的企业之一。公司以“棉”为核心，通过 “winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展，立志不断将健康、舒适、环保的产品推向市场，打造属于国人的世界品牌。

2017-2019年公司主营业务收入分别为34.38亿元、37.88亿元、45.12亿元，其中健康生活消费品收入分别为21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元，占比分别为62.37%、62.93%、67.18%，其余为医用敷料和全棉水刺无纺布。同期公司主营业务毛利率分别为47.80%、49.18%和51.75%，净利率分别为12.23%、11.08%和11.96%。公司业务迅速增长的同时，依然保持良好的盈利能力。

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稳健医疗是国内医用敷料行业标杆企业，在行业内较早建立起医疗级的质量管理体系，曾经连续多年保持中国医用敷料行业出口额第一，产品已覆盖家庭护理、感染预防、伤口护理等领域，获得欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证。2005年，公司凭借自主品牌“winner稳健医疗”进入国内医院和药店市场，目前已覆盖国内2000多家医院和近40000家药店，其中大多数医院为三级医院。

作为国内医用敷料行业龙头企业，稳健医疗推动设立中国医药保健品进出口商会之医用敷料分会，并长期继任医用敷料协会会长单位，带领行业持续规范运营并以高品质产品逐步扩大国际市场份额。目前我国医用敷料出口额已占据全球医用敷料20%左右的市场份额。

在国内，我国医用敷料企业仍存在规模小、行业集中度低、产品低端、同质化严重等问题，营收过亿的企业较少。2017-2019年，公司医用敷料国内收入分别为2.80亿元、3.56亿元、4.05亿元，具有领先的规模优势。

2005年为解决传统医用纱布易掉纱线头引起伤口感染甚至引发医疗事故的行业问题，稳健医疗历时三年，累计投资数亿元，成功研发出全棉水刺无纺布技术。2009年，以全棉水刺无纺布为基础，以“医学贴近生活，全棉呵护健康”为品牌主张，“Purcotton全棉时代”问世，稳健医疗正式从医用产品扩展至家用产品领域，成为国内第一家孵化消费品牌的医用敷料企业，进入医疗与消费双轮驱动时代。

全棉时代核心产品均采用优质的新疆棉、澳棉、美棉为主要原材料，参照医用敷料的高标准进行生产，主张用“舒适、健康、环保”的全棉制品替代化纤制品，让消费者远离化学刺激，同时降低对环境的污染，回归天然健康的品质生活方式。

借助多年医疗业务中积累的出色的质量管控能力及技术研发能力，全棉时代不断推出医疗级品质的消费品，将商业版图扩展至覆盖母婴、儿童、成人等多个消费群体，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、成人服饰、家纺用品等多条产品线。

2017-2019年，公司消费品板块营业收入分别为21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元。2019年10月，全棉时代荣获由CCTV主办的“新中国成立70周年70品牌”之誉。

时至今日，稳健医疗棉类制品收入占主营业务收入的比例已高达85%以上，公司深入践行“全棉改变世界”的品牌理念，革新性地推出以棉替代化纤的产品战略，旨在通过深耕以“棉”为核心的大健康业务，带动行业及市场多使用棉、种植棉，进而同步实现企业价值和社会价值。国家统计局数据显示，我国棉花产量已从2015年的350.3万吨增长至2019年的500.2万吨，年均复合增长率9.31%。

技术与市场双手抓

打造核心竞争力

持续的研发投入是稳健医疗保持竞争力的最重要手段之一。2017-2019年公司研发投入分别为8862.80万元、11656.40万元及15519.32万元，占营业收入比重分别为2.53%、3.04%、3.39%。截至2019年底，公司共有设计研发人员946人，占员工总数的10.57%。

医用敷料领域，稳健医疗以市场需求为基础，紧密贴合临床和终端，持续研发推出新品，业务范围由纱布等单一伤口护理产品，扩展至伤口护理、感染防护和消毒清洁的综合解决方案。公司先后推出硅胶泡沫敷料、水胶体敷料、超级吸水垫、负压引流产品等具有代表性的高端敷料产品，可应用于糖尿病足、大面积烧伤、创伤等慢性伤口愈合场景，有望打破国际大型医疗企业在该领域的垄断，实现进口替代。

2017-2019年公司高端敷料产品销售收入分别为5476.47万元、7016.86万元和8455.50万元，增长势头迅猛。除高端医用敷料外，稳健医疗积极顺应客户需求，推出的定制化手术包表现同样亮眼。公司表示，定制化手术组合包可根据不同手术需求提供可选择的组件清单，开发定制化的解决方案，降低成本、提高护理便利性。2017-2019年稳健医疗手术室感染控制产品销售收入分别为1.67亿元、1.89亿元、2.41亿元，一次性手术包功不可没。

2005年，为解决传统医用纱布易掉纱线头引起伤口感染甚至引发医疗事故的行业问题，稳健医疗先后研发三年多，累计投资数亿元，成功研发出全棉水刺无纺布专利技术。该技术以棉花为基础原料，生产出的材料具有舒适、安全、环保的特点，不仅可运用于医用敷料领域，还可运用于消费品领域，为公司成功扩展消费品领域奠定了技术基础。

全棉水刺无纺布技术在美国、欧洲、日本等30余个国家和地区获得了专利授权，公司围绕该技术，在医用敷料领域开发出了仿纱布片、仿纱布垫等可替代纱布的产品，在消费品领域革新性地开发出了纯棉柔巾、纯棉湿巾、全棉表层卫生巾及棉尿裤等产品，成功打造了技术集群。

更为重要的是，全棉时代棉柔巾推出后，引起巨大的市场效应，多个品牌纷纷效仿。根据中国产业用纺织品行业协会的统计，2015年我国全棉水刺无纺布生产线仅有26条，在下游旺盛需求的刺激下，2018年我国全棉水刺无纺布生产线已达到45条，总产能达11万吨/年。

2018年11月，全棉水刺无纺布及其制品荣获工信部、中国工业经济联合会第三批制造业单项冠军产品名单；2019年11月，全棉时代荣获由国家市场监督管理总局指导，中国标准化研究院发布的2019年企业标准“领跑者”称号。

借助多年技术积累和优质的产品，“winner稳健医疗”已覆盖全国2000多家医院、近40,000家零售药店，国外医疗客户已覆盖欧洲、日本、美国等70余个国家和地区。“Purcotton全棉时代”已在深圳、上海、北京、广州等全国50余个重点城市的中高端购物中心开设247家线下门店。两大品牌已进驻天猫、京东等第三方电商平台，并名列各大电商平台相关产品类目前列。

2019年全棉时代天猫旗舰店销售收入为11.24亿元，官方商城销售收入为6820.81万元。2020年1-3月稳健医疗天猫及京东渠道浏览量超过2.75亿次。在新冠肺炎疫情对实体经济产生巨大冲击的情况下，2020年上半年稳健医疗除口罩、防护服外，其他产品实现收入21.20亿元，同比增长5.37%，线上渠道功不可没。

医疗+消费双轮驱动

消费升级催生新机遇

在医用敷料领域不再受制于人，真正将高端敷料基础材料做到世界最好水平，这是稳健医疗创始人李建全的初心；在消费领域持续为消费者创造价值，全棉改变世界，这是李建全的梦想。

BMI Research统计数据显示，2018年，全球医用敷料市场规模达121.58亿美元，国内市场规模达65.38亿元。目前中国已成为全球最大的医用敷料出口国，2019年出口额达27.16亿美元。国内传统伤口护理类产品品质已达到世界领先水平，但在高端敷料领域仍与发达国家存在较大差距。

从全球趋势来看，随着人口老龄化及医疗品质的提高，多功能、新材质、高附加值的医用敷料需求日渐迫切。业内人士表示，慢性伤口、烧伤、复杂手术伤口等愈合难度大、时间长、过程痛苦并可能引发严重的并发症，对以湿性伤口愈合理论为基础的高端敷料的需求也更为迫切。根据BMI的统计，全球高端敷料市场规模预计将由2017年的55.95亿美元增长至2022年的70.15亿美元。

在稳健医疗重点发力的一次性手术包领域，根据CMI机构的统计，2017年全球定制化手术组合包市场规模约为89.73亿美元，年均复合增长率为10.2%，其中，我国定制化手术组合包市场规模约为5.40亿美元，年均复合增长率12.2%，市场前景十分广阔。

新冠肺炎疫情暴发后，全球口罩、防护衣、隔离衣需求持续攀升。在全球疫情仍未得到有效控制的背景下，口罩有望成为日常生活必需品。研究机构QYResearch预测，2020年全球各类口罩市场需求将达406.62亿只，对应市场规模63.18亿美元。2021-2026年，口罩市场规模分别为20.10亿美元、22.74亿元、24.85亿美元、28.01亿美元、30.95亿美元、35.32亿美元，仍将维持较高增速。

更为重要的是，我国虽是医用敷料出口第一大国，但行业整体仍以为国际大型医用敷料品牌商从事贴牌生产（OEM）为主，缺乏品牌竞争力。随着医改对医疗质量和医疗安全水平的进一步提升，行业集中度正在逐步提升，有利于经营规模较大、实力雄厚、管理完善的大中型企业进一步扩大市场份额。

对全棉时代而言，其品类布局全面，覆盖母婴、儿童、成人等多个消费群体，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、成人服饰、家纺用品等多条产品线，2019年其健康生活消费品销售收入已达30.31亿元，占营业收入的总比重为67.18%。

更为重要的是，全棉时代坚持“全棉改变世界”的理念，立志用最优秀、最透气、最安全、最可持续的天然纤维——棉花打造一个品牌。国家统计局数据显示，2019年我国城镇居民人均可支配收入已达42359元/年，2013-2019年年均复合增长率8.15%。中产阶级的崛起催生大量中高端消费需求，健康、环保的理念，在消费升级的大潮中，面临无限商机。

募资加码核心业务

一朵棉花全面绽放

本次登陆创业板，稳健医疗公开发行5000万股，发行价格74.30元/股，合计募集资金37.15亿元，拟投资14.26亿元，用于高端敷料生产线建设项目、营销网络建设项目、研发中心建设项目和数字化管理系统项目。

高端敷料生产线建设项目瞄准国际高端医用敷料市场，拟投资2.17亿元，改造约3000平方米的车间，引进国内外先进的生产和检测设备。项目建成后，公司将形成年产硅胶类敷料1000万片、高吸液类敷料2000万片、负压引流类敷料10万片及抗菌类敷料500万片的生产能力。届时公司在高端敷料领域的领先地位将得到巩固，产品结构进一步优化。

研发中心项目拟投资2.35亿元，新建包括水刺试验室、脱漂实验室、染色实验室、功能后整理实验室、电磁兼容实验室和创伤修复材料实验室。公司旨在通过建设研发中心，加速开发并适时推出与前沿技术相适应、并匹配市场需求的新产品，长期保持技术领先地位。显而易见的是，研发中心项目将与高端敷料生产线项目相辅相成，助力公司迅速进军高端敷料领域，并为全棉时代品牌积蓄力量。

对全棉时代而言，此次上市无疑具有重要的意义。一方面，公司资本市场形象将与品牌形成联动效应，助力公司品牌继续发扬光大。另一方面，公司此次拟投资7.05亿元，三年内在全国45个重点城市新增96家直营门店，合计新增营业面积59995平方米。公司表示，全棉时代在一线城市门店网点密度不高、省会城市二线城市布局尚未完成，在一定程度上阻碍了公司品牌知名度和竞争力的提升。募投项目建成后，公司将在广度和深度上对现有线下营销网络进行拓展和完善，以进一步提升公司市场份额，实现营业收入和利润水平的稳步提升。

质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值，此次募集资金到位后，稳健医疗在医用敷料、消费品领域的竞争力将得到全面提升，“全棉改变世界”的宏图正在实现。（CIS）

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